Analisi dell'andamento dei prezzi e dei principali fattori che influenzano il coke di petrolio grafitizzato (in prospettiva al 2025)
I. Andamento dei prezzi: impennata a breve termine seguita da differenziazione, andamento a lungo termine sostenuto dal divario tra domanda e offerta
1. Andamento dei prezzi nel 2025
- Il coke a basso tenore di zolfo traina il rally: spinto da un'impennata della domanda di materiali anodici per veicoli a energia alternativa, i prezzi del coke a basso tenore di zolfo sono aumentati rapidamente all'inizio del 2025. Ad esempio, il prezzo del coke a basso tenore di zolfo di Fushun Petrochemical è passato da 3.000 yuan/tonnellata nel dicembre 2024 a 3.500 yuan/tonnellata nel gennaio 2025, con alcuni prezzi d'asta che hanno superato i 4.200 yuan/tonnellata.
- Anche il coke a medio-alto contenuto di zolfo ha seguito lo stesso andamento: il prezzo del coke a medio contenuto di zolfo si è attestato tra i 2.400 e i 2.900 yuan/tonnellata, mentre quello del coke ad alto contenuto di zolfo tra i 1.300 e i 1.800 yuan/tonnellata. Sebbene gli aumenti siano stati inferiori a quelli del coke a basso contenuto di zolfo, hanno mostrato una tendenza generale al rialzo.
- Sostenuto dal divario tra domanda e offerta: si prevede che un divario tra domanda e offerta di 870.000 tonnellate nel 2025 spingerà il prezzo medio annuo nell'intervallo di 3.000-4.000 yuan/tonnellata.
2. Prospettive per il 2026
- Aumento moderato dei prezzi: si prevede che il divario tra domanda e offerta si riduca a 660.000 tonnellate, ma la quota di domanda di energia rinnovabile dovrebbe salire al 21%, spingendo il prezzo medio annuo nella fascia tra 3.200 e 4.200 yuan/tonnellata, con il coke a basso tenore di zolfo che potrebbe superare i 4.000 yuan/tonnellata.
- Differenziazione strutturale: i prezzi del coke ad alto contenuto di zolfo rimarranno bassi a causa dell'ampia offerta, oscillando tra 1.500 e 2.000 yuan/tonnellata.
II. Fattori chiave di influenza: un'interazione triangolare tra domanda, offerta e politica
1. Lato della domanda: crescita strutturale trainata dalla nuova rivoluzione energetica
- Materiali per anodi di batterie agli ioni di litio: nel 2024, la domanda di materiali per anodi ha rappresentato l'8% del consumo totale di coke di petrolio, e si prevede che questa quota salirà all'11% entro il 2026. I nuovi ampliamenti di capacità nei settori dei veicoli a energia alternativa e dello stoccaggio energetico, che supereranno i 5,96 milioni di tonnellate/anno, stimoleranno direttamente la domanda di coke a basso tenore di zolfo.
- Debolezza nei settori tradizionali: la domanda nei settori del carbonio e dei combustibili rimane debole, con un potere d'acquisto limitato a causa della scarsa redditività. Ad esempio, le imprese del settore del carbonio hanno ridotto gli acquisti a fronte della debole domanda dell'industria dell'alluminio (con una correzione dei prezzi dell'alluminio nel 2025), mentre il settore dei combustibili ha sostituito il coke ad alto contenuto di zolfo con carbone più economico (in media circa 500 yuan/tonnellata nel 2025).
2. Lato dell'offerta: crescita limitata della capacità produttiva e pressioni sui costi.
- Lenta espansione della capacità produttiva interna: non sono previste nuove unità di cokizzazione ritardata per il 2025 e l'aumento dei dazi all'importazione sul gasolio (in vigore dal 1° gennaio 2025) ha ridotto i tassi di utilizzo degli impianti di raffinazione indipendenti, con i cali più marcati registrati dalle raffinerie dello Shandong, limitando la produzione nazionale.
- Scarsa offerta dall'estero: la produzione di coke a basso tenore di zolfo è limitata in Europa e negli Stati Uniti a causa dell'elevato contenuto di zolfo nel petrolio greggio, il che comporta una persistente e forte dipendenza dalle importazioni.
3. Aspetto politico: doppi vincoli derivanti dalle politiche ambientali e commerciali
- Restrizioni ambientali alla produzione: la domanda di coke di petrolio a basso tenore di zolfo (con contenuto di zolfo <0,5%) è aumentata vertiginosamente a causa della sua conformità agli standard ambientali, mentre le industrie ad alta intensità di carbonio, come quella dell'alluminio elettrolitico, hanno subito tagli alla produzione a causa di vincoli normativi, con conseguenti ripercussioni indirette sulla domanda di coke di petrolio.
- Attriti commerciali: Sebbene la debolezza della domanda sul mercato internazionale o le fluttuazioni dei tassi di cambio possano influenzare i prezzi interni, l'adeguamento tariffario del gasolio previsto per il 2025 ha aumentato direttamente i costi per le raffinerie indipendenti, diventando un fattore chiave nella contrazione dell'offerta.
4. Lato costi: Trasmissione delle fluttuazioni del prezzo del petrolio greggio
- Indebolimento del sostegno ai costi: si prevede che il prezzo medio del petrolio Brent si attesti a 67 dollari al barile nel 2025 e possa scendere a 51 dollari al barile nel 2026 (previsione dell'EIA), il che frenerà gli aumenti del prezzo del coke di petrolio.
- Dinamiche di profitto delle raffinerie: quando i prezzi del petrolio greggio sono elevati, le raffinerie aumentano la produzione di petrolio leggero tramite cokizzazione ritardata, incrementando l'offerta di coke di petrolio. Viceversa, il coke di petrolio diventa un supplemento di profitto, sostenendo i prezzi.
III. Rischi e opportunità future
1. Rischi al ribasso
- Calo inatteso dei prezzi internazionali del petrolio: se il prezzo medio del petrolio greggio Brent scende al di sotto dei 50 dollari al barile, i prezzi del coke di petrolio potrebbero diminuire.
- Domanda a valle inferiore alle aspettative: la sovraccapacità nella produzione di materiali anodici per batterie agli ioni di litio o tagli di produzione inaspettatamente severi nell'alluminio elettrolitico potrebbero far crollare la domanda.
2. Rischi al rialzo
- Ulteriori tagli alla produzione nelle raffinerie indipendenti: se i tassi di utilizzo delle raffinerie indipendenti con sede nello Shandong dovessero scendere al di sotto del 50%, la contrazione dell'offerta potrebbe spingere i prezzi al rialzo.
- Domanda di nuove energie superiore alle aspettative: se la quota di materiali anodici per batterie agli ioni di litio raggiungesse il 15%, i prezzi del coke di petrolio di alta qualità potrebbero superare i 4.500 yuan/tonnellata.
IV. Conclusione: Opportunità strutturali in un contesto di elevata volatilità
Si prevede che i prezzi del coke di petrolio grafitizzato rimarranno altamente volatili nei prossimi due anni, con il coke a basso tenore di zolfo che si affermerà come principale motore di crescita grazie alla nuova domanda di energia, mentre il coke a medio-alto tenore di zolfo registrerà aumenti limitati a causa delle difficoltà nei settori tradizionali. Gli investitori dovrebbero monitorare attentamente:
- Sviluppi nel settore delle nuove energie (ad esempio, vendite di veicoli elettrici, realizzazione di progetti di accumulo di energia);
- Tariffe operative delle raffinerie nazionali (in particolare le modifiche alle politiche che interessano le raffinerie indipendenti);
- Fluttuazioni dei prezzi internazionali del petrolio (effetti di trasmissione dei costi);
- Intensità dell'applicazione delle politiche ambientali (con impatto sia sull'offerta che sulla domanda).
Nel contesto degli obiettivi cinesi di "doppia riduzione del carbonio" e della transizione energetica, il mercato del coke di petrolio grafitizzato sta subendo una trasformazione strutturale, passando dai combustibili tradizionali ai nuovi materiali energetici, con la scarsità di coke a basso tenore di zolfo che garantisce una stabilità dei prezzi a lungo termine.
Data di pubblicazione: 14 novembre 2025